• • سال ۱۳۸۲: با توجه به اینکه Significant که همان p-value می‌باشد. بزرگتر از آلفا است. ‌بنابرین‏ فرضیه H₀ مبنی بر اینکه بین EVA و TSR رابطه معناداری وجود ندارد، پذیرفته می‌شود.

  

Sig= 0/137 05/0 = α

 

• • سال ۱۳۸۳: در این سال نیز ۰/۶۸۳sig= و بزرگتر از ۰۵/۰ = α می‌باشد و ‌بنابرین‏ بین TSR و EVA در سال ۱۳۸۳ نیز رابزه معناداری وجود ندارد.

 

• • سال ۱۳۸۴: در این سال نیز sig= 0/333 و بزرگتر از α می‌باشد و ‌بنابرین‏ بین TSR و EVA رابزه معناداری وجود ندارد.

 

• • سال ۱۳۸۵: در این سال نیز به دلیل اینکه sig= 0/719 و بزرگتر از آلفا می‌باشد، در نتیجه رابطه معناداری بین TSR و EVA وجود ندارد.

 

• • سال ۱۳۸۶: چون sig= 0/959 و بزرگتر از آلفا می‌باشد، رابطه معناداری بین دو متغیر مذکور وجود ندارد.

 

• سال ۱۳۸۷: در این سال نیز با توجه به p-value محاسبه شده (۲۳۰/۰) که بزرگتر از α می‌باشد در نتیجه بین EVA و TSR رابطه معناداری وجود ندارد.

ضریب همبستگی بین EVA و TSR در طی سال‌های مختلف در ۱۵ شرکت مورد بررسی به صورت زیر است:

 

جدول ۴-۱) ضریب همبستگی بین EVA و TSR در طی دوره ۶ ساله

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

۱۳۸۷ ۱۳۸۶ ۱۳۸۵ ۱۳۸۴ ۱۳۸۳ ۱۳۸۲ سال مورد بررسی ۳۷ ۲ ۱۲- ۳۲ ۱۳- ۴۵- ارقام به درصد

 

• حالت دوم: بررسی هر شرکت به طور جداگانه در دوره ۶ ساله

بر اساس اطلاعات خروجی از SPSS که در جدول ذیل خلاصه شده است، مشاهده می‌شود که در تمامی شرکت‌های مورد بررسی (sig > α)، بوده و در نتیجه بین EVA و TSRهیچ یک از شرکت‌ها در دوره‌ ۶ ساله رابطه معناداری مشاهده نشده است.

 

جدول ۴-۲) هر شرکت به طور جداگانه در دوره ۶ ساله

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

معادل در SPSS ضرایب همبستگی بین EVA و TSR در دوره ۶ ساله X₁ sig α ضریب همبستگی _X2 ۶۵۷/۰ ۰۵/۰ ۲۲۴/۰- X₃ ۱۷۸/۰ ۰۵/۰ ۵۳۵/۰- X₄ ۶۵۵/۰ ۰۵/۰ ۲۶۷/۰ X₅ ۳۷۶/۰ ۰۵/۰ ۴۸۷/۰- X₆ ۶۱۸/۰ ۰۵/۰ ۳۶۲/۰ X₇ ۴۱۰/۰ ۰۵/۰ ۴۱۲/۰ X₈ ۰۷۳/۰ ۰۵/۰ ۷۳۵/۰ X₉ ۷۰۲/۰ ۰۵/۰ ۱۸۷/۰ X₁₀ ۹۵۵/۰ ۰۵/۰ ۰۳۳/۰ X₁₁ ۳۲۰/۰ ۰۵/۰ ۴۱۲/۰ X₁₂ ۲۲۵/۰ ۰۵/۰ ۴۶۶/۰ X₁₃ ۱۵۶/۰ ۰۵/۰ ۶۵۴/۰- X₁₄ ۱۸۳/۰ ۰۵/۰ ۳۴۵/۰ X₁₅ ۶۲۵/۰ ۰۵/۰ ۳۷۳/۰-

 

• حالت سوم (حالت کلی)

با توجه به اینکه ۱۵ شرکت، در ۶ سال به طور کلی مورد ارزیابی قرار می‌گیرند، ‌بنابرین‏ (۶*۱۵) یعنی ۹۰EVA با ۹۰TSR همبسته می‌شوند. در این حالت برای هر سال از متوسط متغیرهای مذکور استفاده می‌شود. چون sig بزرگتر از آلفا می‌باشد، ‌بنابرین‏ در کل بین EVA و TSR شرکت‌های مورد بررسی رابطه معناداری وجود ندارد و فرضیه H₀ مبنی بر اینکه بین EVA و TSR رابطه معناداری وجود ندارد، تأیید می‌شود. ضریب همبستگی و sig در جدول خروجی SPSS زیر نشان داده شده است: در حالت کلی ضریب همبستگی بین EVA و TSR (23/0-) می‌باشد و R² در حدود ۵ درصد می‌باشد.

 

جدول ۴-۳) ضریب همبستگی بین EVA و TSR

 

Correlation

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

TSR EVA -۰٫۲۳۶

 

۰٫۶۵۳

 

۶

۱٫۰۰۰

 

۰

 

۶

EVA Pearson Correlation

 

Sig. (2-tailed)

 

N

۱٫۰۰۰

 

۰

 

۶

-۰٫۲۳۶

 

۰٫۶۵۳

 

۶

TSR Pearson Correlation

 

Sig. (2-tailed)

 

N

جدول ۴-۴) خلاصه مدل همبستگی

 

Model Summary

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Std. Error of the Estimate Adjusted R Square R Square R Model ۰٫۱۷۶۴ -۰٫۱۸۱ ۰٫۵۵ ۰٫۲۳۶^a ۱

a: Predictors: (Constant), EVA

 

۴-۲-۲) بررسی فرضیه دوم

 

EVA در ارتباط با ارزش بازار شرکت، شاخص بهتری نسبت به NOPAT می‌باشد.

 

بهتر بودن ارتباط دو متغیر مذکور، با ارزش بازار، از طریق ضرایب تعیین (مقادیر R²)، مشخص خواهد شد. در بررسی این فرضیه، همان‌ طور که پیشتر گفته شد دو معادله رگرسیون جداگانه با بهره گرفتن از دو متغیر مستقل (EVAو NOPAT) و متغیر وابسته (ارزش بازار شرکا (MV))، تشکیل می‌شود و از طریق R² ‌در مورد فرضیه مذکور اظهار نظر می‌گردد.

 

معادلات رگرسیون به شرح زیر می‌باشد:

 

MV= a + β_۱ * EVA + e

 

MV= b + β_۲ * NOPAT + e

 

• حالت اول: تمام شرکت‌ها در هر سال

در این حالت هر ۱۵ شرکت در هر سال به طور جداگانه مورد بررسی قرار می‌گیرند. با مراجعه به جداول خروجی از SPSS، و با توجه به R₂ و بتای رگرسیون ‌در مورد اینکه کدام شاخص (EVA یا NOPAT)، ارزش بازار شرکت را بهتر توجیه می‌کنند، اظهار نظر می‌شود:

 

ضرایب تعیین محاسبه شده از طریق SPSS در جدول ۴-۵ خلاصه شده است.

 

جدول ۴-۵) ضرایب تعیین SPSS برای فرضیه دوم

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

اظهار نظر ‌در مورد شاخص‌های EVA و NOPAT، بهتر ارزش بازار را توجیه می‌کند نتیجه: با توجه بتای رگرسیون و ضریب تعیین مقادیر R² سال EVA با MV NOPAT با MV NOPAT و EVA ۹۲۴/۰ ۹۹۱/۰ ۱۳۸۲ NOPAT ۶۴۱/۰ ۸۶۹/۰ ۱۳۸۳ NOPAT و EVA ۹۱۵/۰ ۹۶۸/۰ ۱۳۸۴ NOPAT ۸۲۱/۰ ۹۶۵/۰ ۱۳۸۵ NOPAT ۶۴۷/۰ ۹۲۳/۰ ۱۳۸۶ NOPAT ۴۴۶/۰ ۹۲۶/۰ ۱۳۸۷

 

• حالت دوم: هر شرکت به طور جداگانه در دوره ۶ ساله

در این حالت، برای هر شرکت، در دوره ۶ ساله (طی سال‌های ۱۳۸۷ تا ۱۳۹۲) دو معادله رگرسیون قبلی تشکیل می‌شود و از طریق جدول اطلاعاتی خروجی از SPSS، ‌در مورد انتخاب شاخصی که ارزش بازار را بهتر از شاخص دیگر توجیه نماید، اظهار نظر می‌شود. ضرایب تعیین به دست آمده از معادله رگرسیون هر شرکت در دوره ۶ ساله در جدول ۴-۶ خلاصه شده است: